财务杠杆理论概述总结 第1篇

⽤来探讨产量与销量的变动率与息税前利润变动率之间关系的数字被称为经营杠杆系数，它还可以⽤来了解经营杠杆作⽤影响的多少。

经营杠杆可以通过⽣产数量、销售数量、税前利润的变动来刻画，⽽后者这些因素⼜同企业的固定成本息息相关。税前利润可以从销售收⼊中扣除变动成本和固定成本获得，⽽该关系中固定成本基本不会发⽣改变，所有影响税前利润的关键因素是销售收⼊和可变成本。但是会随卖出商品的多少，即盈利多少来改变产品的单位固定成本。这样就可以控制单位产品的获利，使得销售量变动额⼩于息税前利润变动额。

经营杠杆系数的变动与⻛险的变动呈同向关系，与产销量的变动呈反向关系; 与产品单位价格的变动呈反向关系;在固定成本不变且⽣产经营能⼒⼀样的情况下，经营杠杆就低，⻛险也就越⼩。相反，企业⻛险就会增⼤。

财务杠杆理论概述总结 第2篇

到目前为止对于财务杠杆的定义在学术界还没有达成共识，各个学者从不同的角度对于财务杠杆进行定义，目前普遍对财务杠杆从两个不同角度进行定义：一，从企业对债务的利用这一角度认为财务杠杆是在考虑本企业的资本结构过程中，将债务的利用结合起来而实现的结果。二，从企业在负债经营之后导致的结果的角度，在考虑资本结构优化的过程中适当进行举债会导致每股利润发生改变，如果每股利润增加说明企业是在发挥正向的财务杠杆作用，如果每股利润减少则说明企业是在发挥负面的财务杠杆作用[6]。

在现实情况中，财务杠杆与企业的负债程度息息相关，企业的负债程度越高其财务杠杆就越高，企业财务杠杆的产生虽然是诸多因素协同作用导致的，但是最为初始的原因还是因为企业由于负债而产生的费用[5]。如果把固定的财务费用考虑进去，那么财务杠杆效应的定义就应该是：普通股每股收益变化率大于息税前利润变化率的程度[7]。目前普遍的做法是使用财务杠杆系数来衡量财务杠杆所发生的作用大小。而财务杠杆系数则一般用一些财务指标来代替。例如常用的衡量财务杠杆系数的指标有：每股收益初一息税前变化率，息税前利润变化率与净利润变化率的比值等[8]。

资产负债率和权益资本负债率是财务杠杆常用的衡量指标。财务杠杆用资产负债率衡量时，财务杠杆就等于企业的总负债除以企业的总资产[9]。当财务杠杆用权益资本负债率来衡量时，财务杠杆就等于企业总负债除以所有者权益总额[8]。这两个衡量指标都是从债务和企业所有者的角度来度量财务杠杆的。但是在企业内部，作为企业所有者的股东对于财务杠杆的态度通常是积极的，因为企业的财务杠杆越高意味着企业在经营过程中占据的自身资金就越少，极端情况下当企业的负债率达到100%时，就表示企业生产经营所使用的资金都是来自于负债，企业股东没有付出一分钱的资金，但是却可以在企业的收益中分红，这是企业股东最愿意见到的情况[9]。但是对于企业的债权人来讲，他们更关心的是企业能否按时还本付息，至于企业的长期稳定发展，不在他们的考虑范围之内。因此，企业债权人是希望企业的负债越少越好，企业的负债越少，意味着企业在生产经营活动所使用的资金都是自有资金，企业的自有资金越多，企业对于债务的违约的可能性就越小。所以对于债权人而言，他们希望企业的财务杠杆越低越好[9]。

利用财务杠杆系数来表示财务杠杆也是一种常见的做法，一般认为财务杠杆系数代表着财务杠杆作用的大小，财务杠杆系数越大，则企业的财务杠杆作用就越大。财务杠杆系数的公式为每股收益变动率和息税前利润变动率的比值，每股收益是权益资本的最终收益，而息税前利润是总资产的收益。总资产中包含了企业的所有者权益和企业的债务。如果财务杠杆的系数越大，则息税前利润的微小变动都会导致每股收益的更大幅度变动。当息税前利润下降时，则每股收益会下降得更多[10]。

在公式(2-1)中DFL就是财务杠杆系数，

是每股收益变动，具体等于变动后的每股收益与变动前的每股收益之差。

是息税前利润变动，具体等于变动后的息税前利润与变动前的息税前利润之差。公司(2-1)经过演变计算还可以推导成为如下公式：

DFL=EBIT/(EBIT-I)                     (2-2)

在公式(2-2)财务杠杆系数DFL用息税前利润EBIT和企业所负担的利息I表示，从公式(2-2)可以看出企业的财务杠杆系数与企业所负担的利息是正向关系，利息越高则财务杠杆稀释就越高。企业的财务杠杆系数与企业的息税前利润EBIT呈负向关系，如果利息I保持不变的情况下，息税前利润上升会导致财务杠杆系数变小，也就是说在企业所负担的利息一定的情况下，息税前利润上升会使得企业的财务杠杆减小。

当DFL的取值在1至2的区间时，说明企业的息税前利润是利息的两倍以上，企业有足够的能力支付利息，说明企业的财务风险还处于比较安全的区域。当DFL的取值大于2时，说明企业的息税前利润覆盖利息的能力越来越弱，这是企业的财务风险就越大。当DFL的取值无限接近1时，说明企业的息税前利润比利息大很多，企业的财务风险越小[11]。

财务杠杆理论概述总结 第3篇

前⾯说了，经营杠杆出现的原因是有稳定的成本存在，就能运⽤经营杠杆发挥作⽤。那么经营杠杆有那些作⽤呢？下⾯我们⼀起来分析分析。

⾸先经营杠杆可以对企业经营⻛险做出反映，经营杠杆的⼤⼩由经营杠杆系数来衡量，要使利润变动越稳定，就要杠杆系数保持在⼀个较⼩值，这样⻛险也会⼩⼀点，相反则会增⼤。其次经营杠杆可以⽤来预测企业接下来的经营决策，是因为经营杠杆系数的⼤⼩可以判断企业经营⻛险的⼤⼩，所以经营者可以通过经营杠杆系数来判断当前⻛险⼤⼩，通过解析⽐较来调整预期⻛险从⽽影响决策。经营杠杆还有许多的作⽤，有积极的也有消极的，我们应该合理运⽤。

财务杠杆理论概述总结 第4篇

经过前面一章的分析我们可以看出，万科集团在2014年至2018年的5年时间内实现了总资产、总负债和总收入等几项重要财务数据的成倍增加。同时万科集团的权益收益率从2014年的上升到2018年的20%，说明大量的举债使得股东收益率得到提高，这在当今实体经济不景气的行情下，万科还拥有20%的权益收益率是其他行业所不能比的。大量举债带来的一个好处就是债务产生的利息可以抵扣税费，万科集团从2014年至2018年集团产生的利息为68亿元、48亿元、55亿元、82亿元和141亿元。如此庞大的利息所产生的税费抵扣很是可观。(这块加点利息抵税的，前面理论部分写了利息抵税效应，这块就要体现出来)

财务杠杆理论概述总结 第5篇

在资本结构理论中存在着最有资本结构[18]，万科集团应该根据实际情况制定出符合集团实际的财务杠杆目标，财务杠杆并不是越高越好，也不是越低越好。而是合理的财务杠杆对于公司最为有利。纵观万科最近5年以来的财务杠杆(资产负债率)年年攀升，资产负债率不可能五上限地攀升下去，否则这对于万科集团和借款方的风险都太高。一旦经营出现问题将会导致严重的社会问题。因此，万科应该制定合理的财务杠杆目标这样才能使得企业在行业动荡中生存下来。去杠杆应该是万科面临的首要问题，财务杠杆过高使得每年的利息费用高企，在2018年万科集团的利息支出为141亿元，而2018年万科集团的利润总额为674亿元。利息占据了利润总额的比重过大，出现利息侵占利润状况。合理控制负债规模才是当行业走下坡路时的生存之道。

财务杠杆理论概述总结 第6篇

经过对经营杠杆以及财务杠杆的认识，了解到它们都和息税前利润有关，知道了财务杠杆主要利⽤息税前利润来增加收益，⽽经营杠杆则是利⽤销售反作⽤于息税前利润。那么结合两种杠杆，让它们共同作⽤呢？没错这就是复合杠杆，它指的是因为企业存在不变的财务费⽤和经营费⽤，使得产品销售的波动⼩于普通股每股收益的波动。所以复合杠杆的作⽤是在经营杠杆和财务杠杆的联合作⽤下产⽣的，只要产品售量产⽣⼩变化，就会引起每股收益的⼤变化。

财务杠杆理论概述总结 第7篇

万科集团2014年-2018年现金流量表主要财务数据如表3-3所示：

表3-3 2014年-2018年万科集团现金流量表部分财务数据(单位：万元)

由表3-3可以看出，2014-2018的五年，万科集团筹资活动产生的现金流量净额从2014年的196亿元上升到2018年的448亿元，规模翻了两番。说明在这5年间万科在进行大规模的筹资活动为企业的快速扩张提供资金支持。(表中可以把不需要的数据删除，此处只分析筹资活动，只留筹资相关数据即可)

财务杠杆理论概述总结 第8篇

复合杠杆指的是同时使⽤经营杠杆和财务杠杆，即复合杠杆是通过经营杠杆和财务杠杆不同搭配⽽来，所以我们通过复合杠杆可以考察两种杠杆中间的联系。另外，复合杠杆实质上反映的是公司销售收⼊与每股收益之间的关系，例如，假设⼀家公司的复合杠杆率为2，则公司销售收⼊提⾼20%，那么每股收益会增⻓40%。公司领导者通过该复合杠杆率，可以更好对公司战略规划，以及投资策略等进⾏判断。

在此基础上，公司可以通过分别调⾄经营杠杆和财务杠杆⽐率，使其保证⾼投资回报率的同时，⻛险在可控范围内。⽐如，当财务杠杆较⾼时，公司可以选择利⽤经营刚刚提⾼收益率；反之亦然。

财务杠杆理论概述总结 第9篇

本⽂是在吴伟雄⽼师的精⼼指导下完成的。论⽂从选题到完成的整个过程中，得到了吴⽼师的热情帮助和精⼼指导。吴⽼师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和⼯作产⽣极⼤地促进作⽤。在论⽂完成之际，我要感谢吴⽼师对我在四年学习和⽣活中的关⼼和教诲，特向吴⽼师表示深深的敬意和感谢！

在此，还要感谢宫相荣等⽼师在四年的学习中给我的帮助和⽀持。他们所讲授的《会计基础》、《媒体研究财务管理计和媒体分析的⽅法，这些⽅法在我研究的过程中发挥了巨⼤的作⽤，使我能够顺利完成课题的研究和论⽂的写作。衷⼼感谢吴⻜、王萌给予的帮助！同时我还要感谢⽼师⽆微不⾄的关怀！感谢所有任课⽼师的精⼼授业和教辅⼈员的⾟勤⼯作！

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财务杠杆理论概述总结 第10篇

只要有经营就会有⻛险，俗话说收益与⻛险是并存的。那么由于企业产销上的缘故⽽引起的息税前利润起伏动荡的危险被叫做企业的经营⻛险，它是跟随企业的时代和产业的改变⽽发⽣变化的。举个简单的例⼦，物流⾏业在近⼏年竞争⼒很⼤，则其经营⻛险也⼤，但是在21 实际初⼏乎没有什么经营⻛险。⼜⽐如，餐饮服务业是⼈们⽇常必需的，相⽐其他⾏业它的经营⻛险较⼩，但当今餐饮业竞争较为激烈，所以它的经营⻛险也会随社会的变化⽽增加。有分淡季和旺季

的⾏业应该来说有较⾼的经营⻛险，如旅游业，但现在⼤多⾃然旅游地有当地政府甚⾄国家的政策扶持，使该⾏业的⻛险得到有效降低。

所以引起企业经营⻛险的原因主要包括宏观经济条件下的市场需求、产品价格、产品种类、投⼊成本、企业资产规模等因素。利润最⼤化是财务管理的⽬标之⼀，企业的存在⼤多数都是为了盈利，要想盈利就会伴随⻛险的产⽣。那么我们如何可以是⻛险降到最⼩值呢？在这⾥我想合理运⽤经营杠杆便可以做到，正由于企业存在固定性成本，那么我们就可以利⽤固定成本作为杠杆，撬动产销量⽐率，从⽽达到扩⼤利润的⽬的。企业就可以在这种作⽤下通过控制固定成本来抑制经营⻛险。

财务杠杆理论概述总结 第11篇

财务杠杆产⽣的前提是固定的债务利息和融资租⾦以及股息的发⽣。所以企业的债务资⾦占⽐;企业所交的所得税税率⽔平;普通股盈余变化等都会对财务杠杆产⽣影响。假设债务成本较⾼，则固定的费⽤⽀出⽀付额越⾼，息税前利润越少 ，财务杠杆作⽤越⼤，反之亦然。

⾸先，对于企业的资本结构，企业的资本主要来源于债权和股权。由于利息带来的负债是企业必须偿还的，那么固定的利息⽀出会导致股东税后利润变动多于息税前利润的变动⽽引发财务杠杆，⽽债权资⾦所带来的负债多余权益资⾦，财务杠杆实质上反应的是总资产中债权资产的⽐重，因此债权资产与财务杠杆息息相关。⽽总资产中，利润是产⽣较⼤变化的因素，利润越⾼，总资产越⼤，因此财务杠杆就越低，所以税前利润同财务杠杆呈负相关关系。当然是在固定成本不变时并且存在利息负债时。或者当资产负债率固定了，那么息税前利润率是作

⽤于财务杠杆的主要因素，当利息利率⼀旦确定就不会在短时间⾥改变，当企业利润多过负债时，股东得到的就越多，相反就越少，甚⾄出现资不抵债的状况。最后，影响财务杠杆的还有负债的利息率，债务的发⽣就会产⽣利息，利率的变动会影响企业的负债多少，如果利率过⾼，那么企业就会承受较⼤的债务，可能使负债率超过收益率，财务杠杆就会产⽣负作⽤。

财务杠杆理论概述总结 第12篇

很多事物都有两⾯性，企业的财务管理也不例外，有的企业越发展越好，有些企业则⾛向“衰亡”，这就需要我们学会判断，学会利⽤⼯具。财务管理中的⼀个重要⼯具就是杠杆原理，杠杆能在经营和收益中发挥较⼤的作⽤。杠杆理论是个具有两⾯性的东⻄，作⽤表现在企业的收益上和所有者⾯对的⻛险上，到底是雪中送炭还是伤⼝上撒盐呢，就取决于如何运⽤了。

当然了企业在⾯临选择的时候也要有应对⻛险的能⼒才做出判断，⼀⽅⾯要充分的明⽩企业“抗压”能⼒的强弱，俗话说“知⼰知彼，百战不殆”，先有⼰再有彼，所以企业要明⽩⾃⼰的能⼒在做判断、决策。另⼀⽅⾯要提⾼“抗压”能⼒，即在⻛险来临时该如何应对，做到及时⽌损。对于财务管理中的杠杆理论⽽⾔，它的⼤⼩取决于决策者的需要和取向，⻛险喜好者就可以通过不同形式投资⽽增⼤⻛险，这些都可以在杠杆上⾯体现。因此，在使⽤杠杆这⼀重要⼯具时企业要谨慎决策。

综上所诉，企业财务决策者应该通过杠杆理论清楚企业需要承担的所有⻛险⼤⼩；还可以在决策中运⽤杠杆对企业⾯对的⻛险进⾏控制，以防⽌杠杆起负作⽤，尽量发挥它的积极作⽤。

财务杠杆理论概述总结 第13篇

⻛险对我来讲就是⼀种不肯定，在有选择性的事物上，就会犹豫不决，⾯对未知的不确定。那么什么是企业的财务⻛险呢？我想应该是企业在预期收益不确定的状况下，由于筹集资⾦⽽需要承担的责任就被称为财务⻛险。通俗来讲就是借了钱万⼀还不上怎么办？有收益就有⻛险，所以企业在得到了钱之后就要⾯对它带来的⻛险。

财务⻛险在书本上⼜被叫做筹资⻛险，我觉得可以叫它借钱⻛险。那为什么有财务⻛险呢？财务杠杆是财务⻛险产⽣的原因，主要原因是企业融资的需要。因为企业获得资⾦会产⽣⼀些借款利息，在⼀个企业⾥企业的收益和负债主要由股东分担，⽽且筹资所发⽣的利息费⽤是固定存在的，所以这会导致股东的收益发⽣不稳定的变动还要担⼼万⼀还不上钱。财务⻛险也就这样产⽣了。

上⾯讲到财务⻛险是由于借钱⽽带来利息负债的⻛险，那么有没有不产⽣利息的负债情况呢？我想是有的，只不过不是在企业筹集资⾦时发⽣，⽐如企业的应付账款在到期应付时没能按时的⽀付，这主要影响的是企业在买卖过程中信

⽤，也称为商誉，这也是⼀种⻛险了，只不过是经营⻛险。那么财务杠杆反映每个企业的财务⻛险是不⼀样的，有⼤有⼩。⼀些⼩企业可能也就借点钱就可以了，

⼀些⼤企业可能就需要融资，融资的⾦额也会⽐较⼤⼀点，但是这都会产⽣利息费⽤，有了负债就会有⻛险。所以筹集是财务⻛险产⽣的主要因素。

通常来说，⼀个企业向银⾏借钱或者发⾏债券进⾏筹资的话，企业⾸先将经营所得偿还负债，然后分摊到股东身上。假如企业在这期间经营业绩不理想，即经营所得⽆法抵偿负债，那么银⾏或者个⼈可能申请破产清算来保障⾃⼰的权益，所以这⼜会增加企业破产的⻛险，正是由于经营需要筹资，然⽽⼜经营不当带来经营⻛险，继⽽诱发财务⻛险甚⾄破产的⻛险。再假如企业经营得好，使得收益远超于负债，那么企业在偿还了债务之后也处于盈利状态。股东即使被承受了财务⻛险，但是也由于负债增⼤了收益。所以财务⻛险有好的⼀⾯也有不好的

⼀⾯，同样是把“双刃剑”。在实际中，企业管理者想要再收益与⻛险之间做到平衡，就要充分认识并深⼊理解筹集所带来的杠杆收益，清楚收益伴随的⻛险，并且做好应对⻛险的准备，让收益达到最⼤值。

在知道有财务⻛险的存在时，我们应该防范规避它的发⽣。还是那样，收益与⻛险发⽣的⼤⼩成同向变化。收益机会越⼤，那么应对的⻛险机会则会上升， 所以达到⽬的机会就可能越⼩。给企业带来财务⻛险的因素也有很多，⽐如社会经济的变化、产品品质的不确定、国家政策的变动、商品价格的波动等。谁都不愿承担⾼⻛险去做⼀件事，所以企业管理者不能在没了解⻛险之前盲⽬的追求收益⽽做决策。对于财务⻛险我们可以⽤不同的⽅法防范，⽐如分散⻛险，多元化经营增强企业的竞争⼒，扩⼤市场；合理分配利润，让股利和留存收益的⽐例做到适当分配，稳定企业的发展，提⾼企业的积极性；完善财务⻛险应对机制，分为事前、事中、事后，具有全⾯的控制应对措施。这样在⾯对财务⻛险时就能理智的进⾏处理。

财务杠杆理论概述总结 第14篇

万科集团年年都在制定筹资计划，但是年年的筹资规模都在增长，万科集团给与的解释是房地产行业的黄金增长时期，但是随着国家调控政策的逐步趋严，房地产行业将面临着洗牌甚至进入下行通道的行情，万科应该根据实际的宏观经济环境和政策环境合理制定筹资计划，对于企业而言筹资并不是越多越好，因为筹资最终是需要还本付息的，如果筹资规模超过了企业的承受范围，将会导致企业破产而公众的利益收到损害的结局。万科这样规模巨大的企业应该设置专门的部门来研究集团的筹资计划问题。

财务杠杆理论概述总结 第15篇

很多原因都会对经营杠杆系数造成或多或少的影响，除了固定成本和销售收⼊以外，还有这些因素:①商品的单位变动成本的变化。当⼀个商品的单位变动成本会不断波动，呈现出不稳定的情况，那么就会增加营业⻛险，则其经营杠杆系数也会增⼤，影响经营。②商品销售价格的调动。在其他条件稳定的情况下， 商品销售价格会下降，就会促进消费者的购买，从⽽增加销售量，则经营杠杆系数会降低。③商品供需的改动。对经营杠杆的影响体现在产品销售价格以及其他成本的变动会因为商品需求关系的变化⽽变化。④随着社会的变化⽽变化。当市场经济出现向好局势时，企业通过对成本的控制来运⽤杠杆，使其发挥最⼤作⽤。相反，当市场业务出现衰退时，企业应减少成本的发⽣及固定成本和变动成本的⽐例，避免出现过⾼的经营⻛险。

财务杠杆理论概述总结 第16篇

大学生活过的飞快，从踏入东北农业大学的校门到现在，我从对学术研宄的一无所知到初窥门径，从对生活的迷茫和困惑到现在有明确的目标追求，都离不开在我身边为我的成长做出帮助和支持的人。

经过学校老师的不停指导和自己的努力，论文终于成稿。这里首先要感谢我的导师老师，在写论文的这段期间，从选题到答辩，每一个阶段老师都对我的论文提供了悉心的指导，传授给我理论知识和经验技巧。可以有幸成为您的学生，是我十几年求学生涯中最幸福的一件事。同时在论文的创作过程当中，老师，老师，老师，老师都从不同角度给我的论文提出了珍贵的建议，从中我学到了科学的分析方法和严谨的研宄态度，使我受益匪浅。

感谢我的父母在我十几年的求学生涯中对我无私无悔的支持，感谢我的室友、同学、师姐对我的帮助和支持，让我不但收获了知识，更收获了宝贵的友谊。  最后，衷心祝愿所有帮助过我，指导过我的家人，老师和同学，能够幸福安康。

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财务杠杆理论概述总结 第17篇

万科集团2014年-2018年利润表主要财务数据如表3-2所示：

表3-2 2014年-2018年万科集团利润表部分财务数据(单位：万元)

由表3-2可以看出：2014-2018的五年，万科集团的营业收入和净利润都在不断地上涨，营业收入从2014年的1463亿元上升到2018年的2976亿元，在五年时间上升了两倍。净利润从2014年192亿元上升到2018年的492亿元，五年时间上升了倍。但是我们把表3-1和表3-2结合起来分析可知，权益收益率从2014年的上升到2018年的20%。(这里可以计算出每年的权益收益率，然后做成折线图，这样可以更直观，然后进行分析)(这句话无依据，可删)

万科集团2014-2018年权益净利率分析

从上图中我们可以看到，万科集团的权益净利率在2014年至2018年这5年时间内基本保持了上升趋势。

财务杠杆理论概述总结 第18篇

规模的迅速扩充对于企业的管理能力时一个巨大的挑战[17]，纵观万科的财务报表可知万科在2018年的资产规模是2014年的3倍，达到了15285亿元的规模，如此庞大的资产规模要求集团的管理层需要有更高的公司治理能力，但是从宝万之争我们可以窥探出万科的内部治理结构还是保持着比较传统的做法，现代公司治理制度还没有完全在公司内部形成。财务杠杆的提升也使得公司外部债权人对于公司经营活动的影响越来越大。这对于公司内部治理不是一个好兆头。