石头科技资本结构总结 第1篇

采用两阶段模型对其进行估值

根据上面的过程，可以得出石头科技的每股内在价值为2,元。

采用不变增长模型对其进行估值

根据上面的过程，可以得出石头科技的每股内在价值为1,元。

在整理这份分析报告时，石头科技2020年第三季度的财报已经发布了，通过对第三季度的营业收入及现金流的大致分析，发现2020年石头科技的经营资产自由现金流同比大幅增加，预计2020年的自由现金流也会大幅增加，个人认为会提高其估值。

石头科技资本结构总结 第2篇

公司股权结构较为集中。根据公司 2022 年报，公司实际控制人为公司董事长、总经理 昌敬，持股 。第二大股东是以许达来和雷军为普通合伙人的顺为资本，持股比例 ，小米集团旗下金米投资持股 。公司管理团队年轻且技术背景雄厚。公司管理层以“80 后”为主，对互联网趋势和科 技前沿敏感，且多为技术背景出身，曾在华为、腾讯、百度、微软等互联网和科技企业任 职，在软件算法、硬件工程、通信等领域富有经验，技术实力雄厚，富有创新精神。

多重激励为发展蓄力。公司于 2020 年发布股权激励计划，重点发展自主品牌，激励覆 盖公司三分之一的员工；2022 年再次发布新的股权激励计划，对公司整体营收增长提出要 求，覆盖公司 479 名管理、技术和业务骨干，占员工总人数比例提升至 50%。同时，公司 对核心管理层推出事业合伙人员工持股计划，2022-2025 年业绩目标高于股权激励计划要求， 加码核心团队激励。公司多重激励为发展蓄力，显示出公司坚定发展的决心。

石头科技资本结构总结 第3篇

自主品牌热销驱动公司营收高增，2022 全球经济不景气背景下收入增速仍保持稳健。 公司自主品牌收入从 2017 年 亿元增长至 2021 年 亿元，复合增长率高达 170%，驱 动公司营收持续高增，2017-2021CAGR 达+51%。2022 年，即便受到海内外经济不景气影 响，公司收入增长仍然保持稳健，2022 年收入同比+14%。

自主品牌发展带来净利率显著提升，公司盈利水平领跑行业。公司重点发展自主品牌 以来，毛利率和净利率快速提升，2017-2021 公司归母净利润 CAGR 高达+114%。2022 年随 着原材料价格回落以及高毛利率直营渠道占比提升，公司毛利率同比+；海内外消费 需求不景气情况下，公司以强效市场开拓换取营收增长， 销售费用率同比+，叠加远 期外汇合同公允价值变动及投资损失等影响，致使公司 2022 年净利率同比，但公司 净利率水平仍高于同业，主要由于公司产品以扫地机为主，品类较为集中；重视费用投放 效益，且人员较为精简，营销和管理费用较低所致。